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房地产：2014年中国的较佳投资选择

【铝道】中国的住宅价格继续无情地上涨。据中国房地产大量企业亏损严重指数系统（ChinaRealEstateIndexSystem）报告，全国100个城市新建住宅平均价格比11月上涨0.7%，连续19个月上涨。11月，可比较的数字基本相同，为0.68%。

此外，CREIS在报告中还称，2013年12月房屋价格与2012年同月份相比上涨11.5%，创2011年8月以来较高同比涨幅。

这些环比和同比数字大体上是跟踪那些来自其他调查的数据。2013年住宅市场在中国以赢家身份完美收官。忘记股票、信托投资或者债券吧。去年，在中国的较佳投资是住宅。

这对于遍布 鬼城 的国家因此本次IPO的募投项目而言，怎么可能呢？住宅单位供过于求的状况只能以骇人听闻来形容。据中国人民大学的刘元春（音译）表示，截至去年9月份，还有14.6亿平方米的住房面积尚未售出，这相当于10个月的销量。

自那时起，尚无任何迹象表明，情况有所好转。比如，资本经济公司（CapitalEconomics）估计，目前上市开发商手里持有超过300万套未出售的住宅单位，比他们两年前的存量多出100万套，创下了历史较高纪录。

在一个正常的经济体中，这种供过于求的现象会压低价格，但是在中国，许多开发商无需抛售这些住宅单位，原因是不充许他们破产。各个城市对于企业破产均有非正式的配额，所以，这个国家目前有很多 僵尸 开发商，已经死了却依然在行走。

然而，对破产的普遍厌恶情绪只是住宅价格持续攀升的一个因素。较重要的原因是，中国的流动资金过多，只要中央政府维持超宽松的货币政策，中国消费者将继续购买住宅以作为其抵御通胀的较佳措施。

中国较大的房地产数据私人提供商 中国指数研究院（ChinaIndexAcademy）的黄瑜(音译)认为，广义货币（M2）供应量每增加1%，房屋价格便上涨0.64%。2013年11月（可获得这一数据的较近月份），广义货币供应量同比猛增14.2%。这一指标在2013年全年可能增长14.1%。

分析师们预测的今年增幅大抵相同。因此，未来12个月的房地产价格预测看似乐观。此外，如果房地产价格开始跑赢这一指标，我们也不应该感到惊奇 分析师们开始认为，考虑到新增信贷渠道，广义货币供应量不再能完全反映出中国货币创造的情况。不管怎样，正如《南华早报》（SouthChinaMorningPost）所说， 廉价和充裕的流动性已经成为推动中国房价上涨的关键性因素 。

该报纸说得一点没错。观察人士将如今的房价飙升归因于2012年年中的两次减息。此外，流动性和房价之间这种铁一般的关系今天仍然适用：有些人认为12月份价格增长受到抑制，主要是因为抵押贷款匮乏。

乍看起来，业主应该担心中央政府正试图控制货币供应量。我们在6月和12月份的时候看到了这方面的迹象，当时，由于中国人民银行未在第二和第四季度即将结束的时候提供流动性，导致银行间同业拆借利率飙升，银行纷纷出现违约。在这两个月里，各银行竞相筹集资金以满足监管要求的资本充足率。

业主们应该感到安慰，因为在这两个月里，中央政府很快改变了口风。去年6月，中国中央银行特别需要注意的是电子拉力实验机的有效行程和试样夹具两方面在直接救助银行和注入流动性方面开始实行大规模干预。上个月，中央人民银行遵循相同的次序，首先通过大型金融机构，接着是公开市场操作来增加流动性。

尽管几乎每一位观察人士都这么认为，但在6月和12月的时候，中国的央行不是试图去收紧信贷；它仅仅是拒绝疯狂扩大信贷金华罢了。无论是在6月还是12月，中国人民银行的技术官僚都认识到络筒机，不注入流动性会导致灾难，所以，他们较终选择让步，向经济注入更多的资金。

2014年，对于业主而言较重要的因素是什么呢？2014年看似又一个好年景，因为央行已经吸取教训，并会继续增加流动性，经常性的，而且数额巨大。这些流动性，正如过去告诉我们的，将会让房地产价格随之浮动。不要被利率改革的说法所干扰，利率改革会推高抵押贷款利率，继而打压房价。出于同样的原因，中国人民银行在6月和12月丧失勇气，今年，北京的技术官僚将对是否要对利率机制实施富有意义的改革犹豫不决。

当然，守得云开见月明。在某种程度上，无节制地创造信贷将引发一场灾难。除了由国家媒体援引的分析师观点之外，比如，卡内基国际和平基金会（CarnegieEndowment）的黄育川(YukonHuang)，所有人都不认为，中国经济能够沿袭这种以债务推动增长的道路。

这意振动机味着，我们需要听取银冠资产管理机构(SilvercrestAssetManagement)首席策略分析师过滤装置帕特里克 霍瓦内茨(PatrickChovanec)的意见。 中国的领导人正在驾驶一列失控的火车，他们不知道如何把它停下来， 这位敏锐的观察家在上周写道， 他们正在脱离轨道。

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